丝袜玉足
SWAG 羚锐制药3年3倍复盘
羚锐制药功绩曩昔几年流畅保合手增长，主如果受益于老龄化下骨科市齐集手续扩容，并推动公司骨科规模独家及明星家具谨慎增长。与此同期，公司积极援救骨科规模除外的家具发力，逐步成为第二成长弧线。此外，公司积极约束用度支拨，净利率显贵擢升。
2021年于今，羚锐制药股价从低点6.81元/股最飞扬至26.89元/股，时期最大涨幅294.86%。闭幕6月14日收盘，公司股价报收25.09元/股，总市值142.26亿元。在此背后，公司营收从2020年的23.32亿元增多至2023年的33.11亿元，净利润从3.25亿元增多至5.68亿元。
不外值得刺眼的是，在市集乐不雅预期背后，实控东谈主所约束企业已于近期推出减合手规划，减合手金额达到数亿元。
功绩流畅增长
羚锐制药主要业务触及药品的研发、分娩与销售，主要家具线聚焦骨科疾病、心脑血管疾病等中医药颐养规模。
糗百还有成人版羚锐制药实控东谈主熊伟径直和曲折约束公司股份24.58%。熊伟出身于1984年，英国谢菲尔德哈兰姆大学海外市集营销专科硕士毕业，曾任上海复星医药产业发展有限公司市集营销部总司理助理，随后投入羚锐制药历任市集部总监、贴膏剂销售部副总司理、副总司理等职务，2019年4月接任董事长和法定代表东谈主。
羚锐制药二级市集弘扬靓丽，与功绩流畅增长密不行分。2021年，公司营收同比增长15.52%至26.94亿元，净利润同比增长11.08%至3.62亿元，扣非净利润同比增长18.46%至3.55亿元。2022年，公司营收同比增长11.45%至30.02亿元，净利润同比增长28.71%至4.65亿元，扣非净利润同比增长15.28%至4.09亿元。2023年，公司营收同比增长10.31%至33.11亿元，净利润同比增长22.09%至5.68亿元，扣非净利润同比增长30.61%至5.34亿元。
4月26日，羚锐制药发布2024年一季报，公司已毕营收9.09亿元，同比增长15.27%，净利润1.9亿元，同比增长31.98%，扣非净利润1.81亿元，同比增长31.55%。
在功绩流畅保合手增长的同期，羚锐制药在派息方面也比拟激动。公司2021年度现款分成决策及视同现款分成金额共计4.67亿元，现款分成比例为129.06%；2022年分拨现款红利3.38亿元，现款分成比例为 72.73%；2023年分拨现款红利4.51亿元，现款分成比例79.41%。
在此背后，羚锐制药也曾于2021年推出激发规划。
2021年6月24日，羚锐制药发布股权激发规划，本次规划拟向激发对象授予1381.4万股限制性股票，约占草案公告日公司股本总数的2.43%。激发对象为包括公司董事、高管、中层处理东谈主员及中枢本干事务主干在内的共185东谈主。本次股权激发的功绩窥探指标为：以2020 年净利润为基数，2021-2023年净利润增长率差别不低于20%、44%、65.6%。从限制撤销条目来看，2020-2023 年公司净利润将已毕18.31%的复合增长率。
骨科市集受益老龄化扩容
羚锐制药年报会按照骨科、心脑血管、内分泌、抗菌抗感染、其他五大规模，败露筹商数据情况。2020-2023年时期，骨科规模营收从14.54亿元增多至21.21亿元，心脑血管类营收从4.06亿元增多至4.38亿元，内分泌类营收从1.48亿元增多至2.34亿元，抗菌抗感染类营收从1.16亿元增多至1.59亿元，其他类家具营收从1.95亿元增多至3.5亿元。五大规模营收时期增多额差别为6.67亿元、0.32亿元、0.86亿元、0.43亿元、1.55亿元，增幅差别为45.87%、7.88%、58.11%、37.07%、79.49%。
上头数据标明，羚锐制药曩昔几年营收最大增量来自骨科规模。这当先受益于系数骨科市齐集手续扩容。
骨骼肌肉系统疾病的患病率与患者的年齿关联度较高，跟着年齿增长，相关的骨科疾病患病率会越高。国度统计局数据炫耀，2023 年年末天下60周岁以上2.97亿东谈主，占比冉冉提高。
把柄国联证券参议统计，2021年中国骨骼肌肉系统疾病中药贴膏剂市集限制约为144亿元，同比增长10.75%，2016-2021年CAGR为7.06%。
通络祛痛膏是羚锐制药骨科规模的明星家具，亦然其独家品种。该家具是处方药和OTC双跨品种，纳入国度基药目次和医保乙类目次，其功效为活血通络、散寒除湿、消肿止痛，可用于颈椎病、要害刺痛僵硬等病症。从销量来看，2015-2021年公司销售的通络祛痛膏从1.1亿贴增长至2.92亿贴，2023年销售收入超10亿元，成为公司中枢独家明星家具。
羚锐制药骨科独家品种还有活血消痛酊等家具。活血消痛酊主邀功效为活血化瘀、散寒通络、祛风除湿、舒筋止痛，因素与通络祛痛膏一致。公司打造“通络+活血”家具组合，履行先搽后贴的都集用药，从而带动活血消痛酊的销量增长。2022年公司的活血消痛酊销售额达亿元。把柄中康数据，2018-2022年活血消痛酊中国城市实体药店销售额CAGR达16%，呈现快速增长趋势。
在独家品种除外，羚锐制药骨科规模还打造出“两只老虎”品牌。“两只老虎”系列家具主要包括壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、要害止痛膏、麝香壮骨膏，主要在OTC端销售，年销量超10亿贴。把柄中康开想数据，这四个家具在同类家具中的市集占有率均为单家具第一，2022年市集占有率差别为92.59%、48.36%、39.28%、30.68%，稳居龙头位置。
2018-2022年公司两只老虎系列在中国城市实体药店的销售额呈现分解的增长态势。其中壮骨麝香止痛膏占比最大，2022年销售额占比达40%，麝香壮骨膏增速最快，2018-2022年CAGR达19%。
援救二线品种+降费
上头数据还标明，内分泌和其他两大规模，对羚锐制药营收增量也有较大孝敬。这主要受益于参芪降糖胶囊、小羚羊儿科家具、芬太尼透皮贴剂等二线品种发力。
参芪降糖胶囊是羚锐制药内分泌科代表家具，当今也曾入选《国度基药目次》和《国度医保目次》，用于Ⅱ型糖尿病。中国事巨匠糖尿病第一大国，把柄国联证券测算，2020年中国糖尿病中药市集限制约为25亿元。公司参芪降糖胶囊差别于2020年和2021年在糖尿病诊疗指南中手脚保举用药，稳步激动二次竖立责任。受益于此，公司内分泌规模营收从2020年的1.48亿元增多至2023年的2.34亿元。把柄中国城市实体药店终局药品销售额统计口径，公司的参芪降糖胶囊在糖尿病用药中成药品牌中名按序4。
小羚羊舒腹贴膏是羚锐制药儿科代表家具。在2021年中国城市实体药店终局中成药胃药TOP10品牌中，公司的小羚羊舒腹贴膏名按序九。在舒腹贴膏家具中，公司市占率高达92.69%。2022年公司在中国城市实体药店销售额为5564万元，2017-2022年CAGR为5.4%。
芬太尼透皮贴剂是羚锐制药麻醉镇痛代表家具。当今，天下仅有羚锐制药、杨森制药、四药制药三个厂家获批上市，竞争步地分解。其中，羚锐制药的市占率从2018年9%擢升至2022年20%。把柄PDB数据库，羚锐制药芬太尼透皮贴剂样本病院销售额2018-2022年CAGR达18.26%。
除了业务端发力除外，羚锐制药功绩增长，还受益于用度约束。2020-2023年时期，公司销售用度率从50.68%着落至45.41%，处理用度率从11.31%着落至8.57%。对此，国联证券分析称，2018年后公司整配合销资源，将河南羚锐医药手脚公司及子公司家具息争销售平台时期，重叠由于限制效应泄漏，公司政策采购以约束原材料资本，智能化、自动化、信息化的立异，公司净利率冉冉擢升。2018-2023年时期，公司净利率从11.85%擢升至17.16%。
不外，跟着股价流畅大涨，公司高管及实控东谈主推出了减合手规划。
5月7日晚间，羚锐制药发布公告称，实控东谈主熊伟约束的新锐投资将减合手所合手1.92%公司股份。5月14日，新锐投资减合手完结，共计减合手2.67亿元。在减合手完成后，熊伟过火一致举止东谈主约束的公司股份从24.45%降至22.53%。这并非羚锐制药实控东谈主近期初度减合手。2023年11月，熊伟合手股的另一家公司鑫源营业一样减合手了公司1.33%的股份，减合手金额约1.25亿元。
除了实控东谈主减合手SWAG，开源证券参议申诉还向投资东谈主教导，羚锐制药将来可能存在市集竞争加重、家具销售不足预期、运营处理成果擢升不足预期等风险。